保險投資浮虧尚存財(cái)政部欲改會計(jì)準(zhǔn)則

發(fā)布于：07-13

保險資金之于資本市場，越發(fā)舉足輕重了。9月5日，保監(jiān)會在召集基金公司經(jīng)理的研討會上再次強(qiáng)調(diào)了保險投資的重要性，以及差異化投資的迫切性。



剛剛公布的中國人壽(HK.2628)、中國財(cái)險(HK.2328)、中國平安(HK.2318)三家保險上市公司的中期業(yè)績顯示，僅保險三巨頭的金融資產(chǎn)投資總規(guī)模已超過7000億人民幣，收益情況也尚可圈點(diǎn)?！叭夜镜募訖?quán)平均凈投資收益率(年率)為3.8%，高出去年同期的3.3%?！?國泰君安證券(香港)公司保險分析師戴祖祥告訴記者。



在8月30日召開的“保險資產(chǎn)管理運(yùn)作機(jī)制國際研討會”上，中國保監(jiān)會副主席吳小平樂觀地估計(jì)，在今后一個時期，保險資金年均增長將保持在4000億元以上。而2005年全行業(yè)累計(jì)投資收益率預(yù)計(jì)將在4%左右。



如果4%的收益率能夠最終實(shí)現(xiàn)，將是近三年來保險資金運(yùn)用的最好水平。



保險資金倚重債券



根據(jù)保監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)，截止到7月末，保險資金運(yùn)用余額達(dá)到12619億元，比年初增長21.5%。而三家上市公司的投資資產(chǎn)規(guī)模已占據(jù)其中的六成，因此它們表現(xiàn)的優(yōu)劣，可以折射出整個保險業(yè)資金運(yùn)用的大致情況。



綜合三家上市公司的中期業(yè)績來看，中國人壽的金融資產(chǎn)中，債券投資為2056.50億元，股權(quán)投資為207.79億元，定期存款1671.21億元，分別較2004年年底增長554.16億元、35.08億元和-83.77億元。



人保財(cái)險在債券上的投資為150.60億元，股權(quán)類投資為44.97億元，定期存款133.59億元，分別較2004年年底增長4.11億元、-10.71億元、16.36億元；而中國平安的上述三項(xiàng)投資分別為1368.89億元、83.03億元和721.85億元，較上年末增長240.29億元、22.85億元和-81.35億元。



其中最為突出的變化是，兩家壽險公司紛紛大量增持債券，減持定期存款。



由于銀行存款協(xié)議到期，保險公司紛紛加大了債券投資比例，優(yōu)化的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提高了投資資產(chǎn)的凈投資收益率，而債券的上漲更相應(yīng)抵消了股市下跌影響。戴祖祥稱。



他進(jìn)一步說明，中國人壽的債券類投資比重從2004年底的40%上升至47%，中國平安的債券比重從52%上升到58%(按我們統(tǒng)一的分類標(biāo)準(zhǔn))，中國財(cái)險的債券比重則從2004年底的28.6%略降至27.3%，保險投資資產(chǎn)的債券比例則從2004年底的45%進(jìn)一步提高至52%。由于去年新增債券收益率較高，今年各保險公司的凈投資收益率繼續(xù)改善。



協(xié)議存款收益的下降和上半年債市的持續(xù)走強(qiáng)正是其中最重要的原因。



但由于到期收益率下跌，下半年投資收益增長動力已開始減退。目前，內(nèi)地債券市場的10年期國債到期收益率大約為3.5%，較去年下跌了100點(diǎn)。今年5月份后新增保費(fèi)及到期資產(chǎn)的投資收益率明顯低于去年，這有礙保險公司繼續(xù)改善投資回報率。



“我們預(yù)期保險公司會增加金融債、企業(yè)債、次級債等信用風(fēng)險稍高的債券品種，以獲得較國債更高的收益率?！贝髯嫦檎f，更重要的是，如果債券利率持續(xù)低企，壽險公司新業(yè)務(wù)毛利率將下降，對其價值的增長構(gòu)成不利影響，損害公司的內(nèi)涵價值和評估價值。人民幣利率市場化及債券收益率水平低下，成為保險公司業(yè)績及價值評估的不明朗因素。這是行業(yè)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險，雖不及高息保單造成的利差損嚴(yán)重，但已嚴(yán)重削弱利差益。



除了得以在債券市場上略顯身手外，在對股市的直接投資上，保險資金也經(jīng)歷了一番起伏跌宕。



據(jù)保監(jiān)會相關(guān)人士透露，自2月17日，華泰保險資產(chǎn)管理公司投下“保險資金直接入市第一單”后，“只有4-7個交易日保險資金對股票投資有小幅減倉，其余交易日，買進(jìn)和賣出(股票)相抵后，保險資金入市資金量一直處于凈增長態(tài)勢下，目前資金量已愈數(shù)十億元。另據(jù)一位接近保監(jiān)會人士透露，僅8月24日一個交易日，保險資金殺入股市的資金量就高達(dá)3億元。



“但在今年的5、6月間，由于股市整體下滑，保險資金直接進(jìn)入股票市場的投資，曾出現(xiàn)了大范圍的賬面虧損，下跌最深處曾有虧損13%-15%，直到7月下旬，才開始扭虧為盈。”一家保險資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理告訴記者。



對此，該人士表示了他的擔(dān)憂，由于保險資金投資的多為大盤藍(lán)籌股，很難走出異于大市的超常行情，這種過于依賴資本市場的特性，也使其收益情況很難持續(xù)、穩(wěn)定。